摘要：技术创新与商业模式变革推动了移动应用的迅猛发展，但也因此导致隐私风险不断累积，进而使众多投资者的利益受到侵害。本文基于App专项治理的准自然实验，以2016—2021年A股上市公司为样本，探究在政府主导的多元共治模式下，加强隐私保护对资本市场稳定的影响及其作用机制。研究发现，专项治理实施后，有活跃App企业的股价崩盘风险显著降低。机制分析发现，该效应主要源于专项治理倒逼企业增加数据合规支出和削减数字营销投入，降低了企业的经营不确定性。异质性分析发现，在消费性服务业、数据治理能力较弱以及公众举报意愿较高的企业中，专项治理对股价崩盘风险的抑制效应更明显。进一步研究发现，上市公司数据安全事件的曝光会带来负面的短期市场反应。本文从资本市场稳定的视角探讨了移动互联网时代商业模式去风险化的经济后果，为监管部门如何对隐私进行精准治理以及完善个人信息保护相关法律法规提供参考。

（郑惠琼,余明桂.会计研究,2026,(6):91-103）