摘要：本文利用我国A股上市公司强制披露的劳务外包数据，从实物期权视角分析劳务外包对公司经营风险的影响。研究发现，公司劳务外包能够降低经营风险。机制检验表明，劳务外包通过削弱普通员工的劳动力成本粘性和提高适应市场需求波动的能力两种渠道影响公司经营风险。在经济政策不确定性较高的时期、最低工资标准较高的地区、产品市场竞争较激烈的行业、开展人力资源服务机构诚信等级评价工作的城市以及劳动密集度较高的公司中，公司劳务外包与经营风险的负向关系更加显著。进一步分析发现，公司劳务外包的降风险效应能够沿着供应链向下游传导，显著降低客户的经营风险。此外，劳务外包对经营风险的缓释作用也有助于降低公司的融资成本。本文的结论拓展了外包和灵活用工的微观经济效应研究，也为公司从用工结构优化角度有效管理风险及监管部门完善劳务外包管理制度提供了有益启示。

（俞明轩,温伟荣.会计研究,2026,(4):92-106）