摘要：文章以科创板上市公司为研究对象，针对股市中频繁出现的IPO破发现象，实证检验研发投入效率作为创新落地表现形式对IPO破发的影响，并探讨研发投入效率对资本市场的信息价值。研究发现，科创板上市公司研发投入效率越低，IPO破发幅度越大，且这种影响主要通过分析师评级和关注传导。异质性分析发现，在战略配售份额低、投资者关注度高、信息渠道通畅、科创属性强的子样本中，研发投入效率对IPO破发的影响更显著。进一步分析发现，因研发投入效率高而未破发的公司上市后溢价状态转变风险更低、长短期市场表现更好。研究丰富了IPO破发研究相关文献，加深了对IPO破发原因和研发投入效率信息价值的理解，有助于监管部门和投资者重新审视公司创新落地能力，提升资本市场有效性。

（姜麟,步丹璐.会计与经济研究,2025,39(01):25-43.DOI:10.16314/j.cnki.31-2074/f.20250519.001）